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美联储会力挺美股吗?三个问题需要回答

作者:盒瑞资讯 2019-04-22 我要评论

对于投资者来说,2018年无疑是痛苦的一年, 几乎没有人能在资本市场上赚到钱。即使是在平安夜当天,股民的回忆也...

  对于投资者来说,2018年无疑是痛苦的一年, 几乎没有人能在资本市场上赚到钱。即使是在平安夜当天,股民的回忆也是苦涩的。2018年12月24日,美国三大股指连续第四个交易日大幅下跌,道琼斯工业指数全天下跌650多点。

  不过还好,2019年市场开局让投资者松了一口气。美股上涨,利差收紧,恐慌指数下跌近10个点。那么,最糟糕的情况是否随着2018年的翻篇而结束?现在是否应该寻求更高的投资回报率呢?摩根史丹利的跨资产战略主管Andrew Sheets认为,投资者还应对市场持谨慎态度,因为还?#34892;?#22810;2018年的遗留问题有待解决。这并不意味着市场将变的越来越糟糕,目前的一些上涨势头还将保持。

  Andrew Sheets简单介绍?#22235;?#21069;美国市场的状况,美国高收益债券利差扩大,标准普尔500指数跌至熊市区后反弹,全球股票交易价低于13?#23545;?#26399;收益。与此同?#20445;?#24066;场情绪变得相当谨慎,对冲基金净风险敞口、散户投资者情绪和恐慌指数曲线的斜率都在接近危机后的低点。

  如果市场情绪是美股和信贷市场反弹的原因之一,美联储就是此次两市上涨的推助力。去年12月,美联储曾坚定地建议货币政策应保持不变,但今年年初,他们的语气明显软化(首先是鲍威尔主席1月4日的?#19981;埃?#38543;后是联邦公开市场委员会会议纪要)。美国股市市和信贷市场应声上涨,弥补了自12月中旬以来的所有损失,但利率市场却无明显变化。12月31日,利率定价在美联储未来两年内不加息的基础上。如今,在美联储“改变基调”之后,市场反应与人们的预期几乎完全相同。

  Andrew Sheets认为,若美联储要让市场持续走强,需要回答三个问题:

  1,未来公布的美国经济数据,会改变美联储当前的鸽派基调吗 ?

  2,美联储的调控政策是否能满足或者超越市场预期?

  3,美联储是否会调整其资产负债表削减幅度?

  Andrew Sheets 说道:“这是一组极具挑战的问题”。

  首先,即使当美国经济增长放缓?#20445;?#22686;长仍高于潜力。2018年第4季度的美国国内生产总值(GDP)大约为3.6%,非农就业人口增长超过30万人,核心消费物价指数(Core CPI)为2.2%,强劲的经济数据可能会令美联储今年继续加息,从而改变目前的鸽派基调。

  第二,由于市场利率的定价是在认为2019年不会加息(2020年会降息)的基础之上,美联储的任何行动都会使市场措手不及。

  第三,到目前为止,关于资产负债表政策的任何更温和信息都非常模糊,我们无法判断美联储将如?#26410;?#32622;其资产负债表。

  当然,经济数据可能会在2019年的第1个季度减弱,给美联储提供了更多回旋的余地,但这也将给市场带来其他问题。在2010年之前,疲软的经济数据和宽松的货币政策都增高了投资风险,Andrew Sheets认为现在就看好美国股市或信贷市场未免为时过早,尤其是在过去三周内两市已大幅反弹的情况下。如果美联储能在资产负债表上做出更具意义的决策,再为两市反弹做准备也为时不晚。

  

美联储会力挺美股吗?三个问题需要回答

  Andrew Sheets提道,现在更应该关注波动下的一些关键变化。他认为,2019年美元将贬值,世界其他地区的股票和新兴市场的信贷将超越美国。所有被认为有着高回报的投资策略在12月市场走弱?#20493;?#34920;现不佳。随着市场的?#27492;眨?#36825;些投资策略也一直保持着不佳的表现。他认为这说明?#22235;?#21069;市场至整个2019年都将被基本面和估值定价,大部分投资策略都将无法获得超额收益。

  另外,摩根史丹利的利率策略师还注意到,利?#26159;?#31471;定价与10年期实际利率(接近7年高点)之间存在实?#24066;?#30340;脱节。两者是相互矛盾的,摩根史丹利的利率策略师看到了在这种脱节中进行套利的机会。

  2019年有一个良好的开端,但别忘记,2018年的开场也相当愉快的。Andrew Sheets再次重申,投资者应谨慎对待近期美国股市和信贷市场的反弹。

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